Tình trạng của CeDefi

Tài chính tập trung-phi tập trung là một thuật ngữ có vẻ mâu thuẫn về bản chất. Với hàng triệu người dùng CeDefi, không gian này đã mở rộng đáng kể trong đợt tăng giá gần đây nhất. Tuy nhiên, không gian tiềm năng một thời tiếp tục lại xuất hiện trong các tin tức bởi những lý do tiêu cực. Vậy, điều gì đã thay đổi trong thế giới tài chính tập trung-phi tập trung?

Vậy CeDefi là gì?

CeDefi là một nỗ lực mang thế giới tài chính phi tập trung đến với đại chúng thông qua các tổ chức tập trung. Với Defi thông thường, các giao thức thường rất phức tạp trong mắt hầu hết người dùng. Lộ trình thường như sau:

  1. Người dùng thiết lập tài khoản giao dịch
  2. Người dùng mua tài sản
  3. Người dùng cần chọn giao thức Defi để sử dụng
  4. Người dùng chuyển tài sản sang blockchain / Dapp
  5. Người dùng đặt cọc tài sản (stake) hoặc cung cấp thanh khoản cho các pools
  6. Người dùng cần đợi 7-28 ngày để mở khóa tài khoản đã staked hoặc đã cho vào LP

Như bạn có thể thấy, con đường này sẽ tạo ra rào cản gia nhập đối với những người có thể không phải là chuyên gia tiền điện tử. Khi hầu hết người dùng bắt đầu sử dụng tiền điện tử, họ chỉ cảm thấy thoải mái khi mua và bán tài sản. Ngay cả với sự phức tạp của Defi, tổng giá trị bị khóa (TVL) hiện tại trong tất cả các ứng dụng Defi là khoảng 72 tỷ đô la, đã từng đạt mức cao nhất là khoảng 250 tỷ đô la. Với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử là 900 tỷ đô la, dưới 10% tổng số tài sản được khóa trong các giao thức Defi.

Chuyển giao chuỗi chéo (cross-chain) và Defi khá là choáng ngợp đối với hầu hết người dùng mới. Với CeDefi, người dùng hiện có thể thiết lập tài khoản trên BlockFi hoặc Celsius để kiếm lợi nhuận từ một số tài sản được biết đến rộng rãi nhất. Nó đơn giản như tạo tài khoản trên nền tảng CeDefi, mua tài sản trong tài khoản và cho phép cho vay trong tài khoản để kiếm lợi nhuận. Sự đơn giản của việc cung cấp một cửa hàng tổng hợp, cùng với việc đặt tài sản vào một thực thể được quản lý chặt chẽ, nhiều nhà đầu tư tổ chức và cá nhân không còn phải giữ tiền của họ bên Defi nữa.

Ngoài ra, nhiều DEX và giao thức phi tập trung thiếu tính thanh khoản cho các nhà đầu tư nhiều tiền, vì vậy CeDefi không chỉ là lựa chọn chính mà còn là lựa chọn duy nhất. Ngoài ra, các giao thức Defi thường thiếu bảo mật, với hàng tỷ đô la bị đánh cắp trên toàn hệ sinh thái Defi. Bằng cách đăng ký sử dụng Defi, người dùng có suy nghĩ rằng nếu điều gì đó tồi tệ xảy ra, họ sẽ phải tự lo liệu. CeDefi đã cố gắng giúp người dùng cảm thấy an toàn trong khi vẫn kiếm được lợi nhuận.

Các nhà phê bình của CeDefi luôn quay lại với cụm từ phổ biến, “không phải chìa khóa của bạn, không phải tiền của bạn”. Khi sử dụng BlockFi hoặc Celsius, người dùng cung cấp tài sản để cho vay thường không biết tài sản của họ thu được lãi suất như thế nào. Kiếm 8% trên BTC? Ngọn! Kiếm 10% trên stablecoin? Đáng kinh ngạc! Tôi không phải thiết lập một chiếc ví có thể đắt tiền và cần chú ý để lưu trữ tài sản một cách an toàn? Tuyệt quá! Nhiều người dùng gửi tài sản vào các nền tảng này một cách ngây thơ mà không hiểu cách các công ty này hoạt động, họ đặt niềm tin vào một nền tảng vì nó có vẻ là xu hướng chủ đạo.

Đối với các công ty CeDefi, họ mượn tài sản của bạn và đưa chúng cho một công ty muốn mượn tài sản đó. Nếu bạn cung cấp BTC, một tổ chức sẽ cho vay bằng BTC của bạn và trả một khoản phí trở lại nền tảng. Nền tảng sau đó sẽ cung cấp một số khoản phí đó cho người dùng. Vậy rủi ro đến từ đâu? Rủi ro xuất hiện khi các công ty không có khả năng trả các khoản vay này. Trong thị trường tăng giá, hầu hết những người đi vay sẽ kiếm tiền và có khả năng trả lại các khoản vay và mọi người về nhà hạnh phúc. Trong trường hợp thị trường sụp đổ và các khoản vay bị thanh lý, những người đi vay này có thể không có khả năng thanh toán và các nền tảng CeDefi vẫn đang phải trả lãi cho người cho vay. Đây là nơi mà các vấn đề bắt đầu phát sinh.

CeDefi bùng nổ

Trước khi BlockFi, Celsius và các tổ chức CeDefi khác liên tục đưa ra tin tức vì những lý do tiêu cực, các công ty này được cho là những công ty tiên phong sẽ định hình và hỗ trợ việc áp dụng chính thống của ngành công nghiệp tiền điện tử.Ngày nay, khẳng định đó vẫn đúng, nhưng nó không định hình tương lai theo cách mà nhiều người đã hy vọng hay mong đợi. Những tổ chức này đã thay đổi định hình ngành công nghiệp về những gì không nên làm. Trước tất cả những tiêu cực này, những nền tảng này được coi là một trong những công ty có tốc độ tăng trưởng cao nhất hiện có.

Vào thời kỳ đỉnh cao của CeDefi, các công ty đã huy động tiền ở một số mức định giá rất cao. Vào tháng 3 năm 2021, BlockFi đã hoàn thành một vòng gọi vốn với mức định giá 3 tỷ đô la và được báo cáo rằng nó đã hoàn thành một vòng gọi vốn khác trong vòng vài tháng sau đó với mức định giá 5 tỷ đô la. Vào thời điểm định giá, BlockFi đã tăng nhân viên từ 100 lên 500 người, tăng doanh thu hàng tháng từ 1,5 triệu đô la lên 50 triệu đô la và giá trị tài sản trên nền tảng từ 1 tỷ đô la lên 15 tỷ đô la trong vòng một năm. Cơ sở khách hàng cũng tăng lên hơn 225 nghìn người dùng cá nhân và hơn 200 nhà đầu tư tổ chức. Celsius, một đối thủ cạnh tranh của BlockFi cũng đang có mức tăng trưởng tương tự và từng được định giá 7-10 tỷ USD vào năm 2022. Thậm chí, nó đã từng nắm giữ hơn 20 tỷ USD tài sản đang được quản lý (aum). Voyager cũng từng được định giá hàng tỷ đô. Đăng ký nhanh đến mức trong một khoảng thời gian, có một danh sách chờ cho người dùng đăng ký. Trên tất cả các nền tảng này, sự phấn khích của tiền điện tử đã có nhiều người dùng tiền điện tử lần đầu theo đuổi lợi nhuận bổ sung trên tài sản của họ.

CeDefi sụp đổ

Sự sụp đổ của các tổ chức CeDefi này sẽ được ghi nhớ trong sách lịch sử của tiền điện tử. Khi sự lây lan của vụ sập Luna lan sang 3AC, 3AC đã giúp lây lan sang các nền tảng CeDefi. Tình hình 3AC là nguyên nhân lớn nhất gây ra căng thẳng cho các nền tảng này.

Như đã đề cập trước đó, người cho vay dựa vào các khoản vay được hoàn trả để tạo ra doanh thu và trả lại cho những người đang cung cấp tài sản của họ. Với việc 3AC đang thực hiện các khoản vay khổng lồ, một số công ty cho vay CeDefi này đang thực hiện điều đó. Nhiều người vẫn tự hỏi những cách thức quản lý rủi ro mà những người cho vay CeDefi này đã sử dụng, khi sự biến động của thị trường đã cản trở sâu sắc đến hoạt động kinh doanh của họ như thế nào.

Thanh domino đầu tiên đổ xuống trong sự sụp đổ CeDefi gần đây là Celsius. Với Celsius, tài chính của công ty không rõ ràng, nhưng chúng là nền tảng đầu tiên tạm dừng việc rút tiền. Mặc dù nhiều người dùng biết rằng nếu họ không phải là chìa khóa của bạn thì đó không phải là tiền điện tử của bạn, nhưng nhiều người dùng đã bị sốc vì họ không thể kiểm soát tài sản mà họ nghĩ là của họ. Có thông tin cho rằng công ty từng có giá trị hơn 7 tỷ USD đang đàm phán với FTX để giúp nhận được gói cứu trợ, nhưng FTX đã từ chối.

Tin đồn xung quanh là Celsius đã bị lỗ tới 2 tỷ đô la. 20 tỷ đô la trong AUM cũng giảm xuống dưới 12 tỷ đô la vào tháng 5 (lần cuối cùng Celsius đưa ra cập nhật). Sự sụt giảm nàyđang khiến nhiều người đam mê tiền điện tử bối rối về tuổi thọ của các phương thức kinh doanh của Celsius. Phần lớn các vấn đề của Celsius bắt nguồn từ việc họ phụ thuộc vào Lido’s stEth. Hình thức ETH này cung cấp lợi nhuận trên ETH với sự trông đợi về The Merge. Celsius đã chuyển đổi hầu hết ETH của họ thành stETH để kiếm được lợi nhuận.

Vấn đề là giá của stETH bắt đầu giảm giá so với giá ETH, và Celsius đã không thể bán stETH của họ mà không bị lỗ nặng. Sự mất mát về giá trị dẫn đến việc Celsius không có đủ tài sản để trả cho những người dùng đang tìm cách rút ETH của họ, vì nó hiện đã bị khóa ở dạng stETH. Việc không thể thực hiện việc rút tiền này là nguyên nhân dẫn đến việc Celsius tạm ngưng nền tảng của mình. Ngoài vấn đề khó khăn của họ, Celsius đã có dính líu với 3AC, nhưng các điều khoản cho vay của họ hiện không được biết.

Sau thảm họa của Celsius, nhiều người hướng mắt sang một đối thủ cạnh tranh BlockFi. Với việc Celsius ngưng việc rút tiền, nỗi sợ hãi nhanh chóng lan sang những người có tiền trong BlockFi. Một số người dùng bắt đầu đổ xô về phía lối thoát, ngay cả khi không nghe thấy bất kỳ dính líu nào với 3AC. Tới hiện tại, vẫn chưa có bất kỳ sự ngừng nào trong việc rút tiền hoặc tạm dừng bất kỳ khía cạnh nào của sản phẩm. Mới đây, Giám đốc điều hành Zack Prince thậm chí đã thông báo về việc tăng APY đối với các tài khoản cho vay và giảm phí rút tiền. Tuy nhiên, nhiều người đang xem nhẹ tin tức tích cực này. Điều này là do Prince cũng đã công bố một thỏa thuận với FTX để nhận được “khoản tín dụng quay vòng 400 triệu đô la phụ thuộc vào tất cả các quỹ của khách hàng và một lựa chọn để FTX có được BlockFi với mức giá thay đổi lên đến 240 triệu đô la dựa trên các khả năng hoạt động của công ty”. Ông cũng tiếp tục chi tiết rằng việc BlockFi dính líu với 3AC đã dẫn đến khoản lỗ 80 triệu đô la từ một khoản vay quá tập trung. Nhiều người đã ngạc nhiên  trước thương vụ này khi thấy BlockFi gần đây đã được định giá hàng tỷ USD như thế nào. Mặc dù những tổn thất này là đáng kể, nhưng chúng thậm chí không gần bằng những tổn thất mà các đối thủ cạnh tranh khác phải đối mặt.

Một trong những công ty lớn nhất bị ảnh hưởng bởi sự sụp đổ của 3AC là Voyager. Voyager đã cho vay 15.250 BTC và $350 triệu USDC. Đó là giá trị khoảng 650 triệu đô la. Voyager đã không nhận được phản hồi từ 3AC khi Voyager yêu cầu trả lại tiền, khiến nhiều người tự hỏi liệu có bao nhiêu sẽ được hoàn trả hay không. Điều này thậm chí còn gây đau đớn hơn khi nhìn vào việc Voyager chỉ có 150 triệu đô la tiền mặt trong tay. Để trụ vững, Voyager đã tìm kiếm một gói cứu trợ tài chính mà họ nhận được từ Alameda Research, một công ty có sự tham gia của Giám đốc điều hành FTX, Sam Bankman-Fried. Họ đã nhận được 15.000 BTC và 200 triệu đô la tiền mặt / USDC. Ngoài ra, Voyager đã giảm giới hạn rút tiền hàng ngày từ 25k xuống còn 10k, và mới đây, việc rút tiền bị đình chỉ hoàn toàn! Dưới đây là bảng phân tích tài chính của Voyager hiện tại được công bố ngày 30/06/2022:

Điều này cho thấy rằng với 1.124.825.000 đô la đã được cho vay, 3AC đã chiếm hơn một nửa số tài sản cho vay. Hình thức giải ngân khoản vay này đã khiến Voyager dính tới 3AC rất nhiều và kết quả là cổ phiếu của Voyager đã giảm mạnh 90% trong tháng qua. Một công ty từng được định giá hơn 1 tỷ đô la nay được định giá dưới 100 triệu đô la, với nhiều người không chắc liệu nó có thể tồn tại mà không cần một gói cứu trợ hay không.

Một điểm chung của tất cả những người cho vay là họ đã cho vay những khoản tiền lớn mà vẫn chưa được hoàn trả. Hiện tại không ai chắc chắn loại nghiên cứu nào đã được thực hiện bởi các nền tảng CeDefi trước khi cho vay tài sản và không ai biết loại thực hành quản lý rủi ro nào đã được áp dụng. Một điều chắc chắn là các nền tảng này đã được chuẩn bị không đầy đủ cho sự biến động có thể xảy ra trong thị trường tiền điện tử. Với việc một số công ty hạn chế số lượng người dùng có thể rút hoặc liệu họ có thể rút tiền hay không, cùng với việc yêu cầu các gói cứu trợ từ các công ty lớn, CeDefi có rất nhiều sự không chắc chắn. Cho dù ai đó có tài sản trong các công ty này hay chỉ đang quan sát từ bên ngoài, tất cả mọi người đều tự hỏi xu hướng này sẽ đi về đâu từ đây. Nếu bạn đặt tiền vào những nơi này và thị trường lao dốc hơn nữa, lợi suất 10% có thể không đủ để lôi kéo người dùng bỏ qua nỗi sợ hãi về việc tài sản của họ bị đóng băng hoặc bị thu giữ bởi các tổ chức này nếu chúng sụp đổ.. Nhiều người mong đợi những thay đổi trong tương lai để ngăn các sự kiện chuỗi như thế này xảy ra lần nữa. Tất cả đều đang theo dõi sát sao để xem liệu các công ty này có tồn tại hay không.

 

Để lại bình luận